每周免费报告下载:40页新和成、33页宇信科技及29页上海新阳等公司分析

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新和成公司目前业务涵盖营养品(维生素、蛋氨酸等)、香精香料、新材料、原料药等。2011-2019 年,公司收入复合增长 9.07%至 2019 年 76.21 亿元,归母净利润复合增长 8.08%至 2019 年 21.69 亿元。从盈利能力角度,公司涉足产品生产壁垒较高,多年毛利率及 ROE 水平居行业前三。另一方面,上市以来,公司累计分红超 60 亿元(不含 2019年报分红),给投资者带来丰厚的回报。
 维生素景气向好,竞争优势明显:受疫情影响,维生素产品价格走高。从中长期看,需求角度,维生素 A/E 下游超过三分之二用于饲料领域,随着猪瘟过去,饲料需求环比呈现回暖态势。从供给角度,2019 年帝斯曼和能特科技组建新公司,全球维生素 E 供应商由六家减少为五家,行业集中度提升,供给格局优化。公司目前具有维生素 E 产能 2 万吨,维生素 A 产能 1 万吨,实现关键中间体柠檬醛等完全自供,随着山东基地产能逐渐投放,产品竞争力还将持续提升,充分受益行业景气上行。
 突破多个高壁垒产品,精细化工龙头持续成长:多年来,凭借产业链及工艺技术的优势,公司陆续突破香精香料、蛋氨酸、PPS/PPA 等高壁垒产品的生产销售,且各个业务板块实现良好协同。2018 年来,公司启动多个新项目的建设,包括 25 万吨蛋氨酸、黑龙江生物发酵、山东营养品项目及精细化工项目等,此部分产能预计将在 2020-2021 年起逐渐投产释放业绩,届时公司的营收规模有望再上台阶。

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20200601-中银国际-新和成-002001-维生素景气向上,精细化工龙头不断成长

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宇信科技创业多年打造银行 IT全产品线厂商。宇信科技创始人 1999年创业至今,从最初为建设银行做系统集成开始,通过自研+并购逐步拓展成为银行 IT 全产品线厂商,并在信贷操作系统、互联网信贷、监管与合规等多个细分领域份额排名第一,客户从国有大行到城商行几乎完成全覆盖。2013-2019 年公司营收/归母净利润 CAGR 分别为15%/19%,保持稳健成长。
银行 IT景气度有望提速,全产品线厂商有望率先受益。我们认为,公司软服业务增速有望提升,主要来源于以下 4 点:1)头部银行加大 IT 投入,带动中小行加码 IT 建设,宇信科技服务大行多年有望收获较高市场份额,且对中小行议价能力有望提升;2)银行国产化呈现加速趋势,外围系统国产化进程预计快于核心系统,宇信科技与行业主流国产软硬件厂商积极适配,有望凭借多年服务经验与全产品线收获较多订单;3)数字货币逐步落地,国有大行有望率先参与研发流通环节,宇信科技服务大行多年,有望率先累积相关服务经验从而获得先发优势;4)目前国内城商行整合趋势加强,宇信科技有望依托多年服务大行的经验和相关产品为新城商行提供整体解决方案,中小行客单价有望提升。

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20201114-东北证券-宇信科技-300674-从大行到全覆盖,景气度与盈利模式改善

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新光光电公司是一家专注于提供武器光学制导、目标与场景仿真、激光对抗和光电专用测试等方向产品的导弹核心配套企业,导弹相关业务占比超过 90%,航天科工和科技集团占公司销售额比重超过 80%。公司核心团队来自哈工大光学所,光学技术底蕴雄厚,在多个细分产品领域填补了国内空白,并于 2016 年获得国防科学技术进步一等奖。公司 30~39 岁员工占比 53%、研发及技术人员占比46%,上市后公司明确提出了产品结构调整策略,由以往偏科研攻关属性更多地向型号装备批量配套侧重,充分地将核心技术储备进行成果转化。
 解决高速武器精确制导和小型化难题,为多个重点型号装备提供高性能产品。现代战争中精确制导武器的应用比例快速提升(由 1991 年的 7%增至2011 的 90%),一场局部战争动辄消耗上千枚精确制导的巡航导弹。美海军仅“战斧”Block IV 一型导弹 6 年时间就采购了 2200 枚(第一批次)。而随着导弹攻防技术的不断迭代,强突防的高速精确制导武器逐步成为当前世界各国军备竞赛的战略重心。红外成像制导精度高、隐蔽性强,非常契合超音速武器的强突防作战需求,但存在高速状态下制导图像模糊、探测能力下降难题。公司将像方扫描成像制导等先进光电技术应用于武器研制,解决了高速武器精确制导和制导系统小型化的难题。在弹载红外热像仪的光学系统领域,目前仅部分科研院所个别单位具备研发配套能力,公司成长空间大。
 光学半实物仿真全国领先,有望受益军队实装训练带来的增量需求。公司光学目标及场景仿真技术处于行业领导者地位,该领域除导弹研发投入带来的持续性需求外,军方未来在实战演习、武器评估、实装训练等方面亦将产生可观的增量需求。借鉴美军,实装训练设备与装备数量是成比例的。

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20201113-光大证券-上海新阳-300236-投资价值分析报告:中国半导体关键工艺材料龙头企业 20201113-东方证券-新光光电-688011-导弹光学系统核心供应商,解决高速状态精确制导和小型化难题

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20201112-中信证券-房地产开发行业2021年投资策略:结束内卷开启超配理由,三种能力判定价值标准.pdf
20201112-克劳锐-互联网传媒行业:2020年Q3最具社交影响力KOL盘点.pdf
20201109-长江证券-建筑与工程行业:挪威主权基金如何开展ESG投资.pdf
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