每日深度公司研究:74页蚂蚁金服、36页众安在线及30页长城汽车等报告

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所属分类:公司研究

蚂蚁集团:起步于 2004 年成立的支付宝,多年来在互联网金融领域不断深耕布局,从支付工具起步,逐步构建全数字金融服务体系。 战略之一:构建数字支付体系,打造数字金融科技平台 数字支付:支付宝作为引流入口,构建丰富场景生态
受市场饱和监管政策限制,第三方支付市场增速放缓;大额非消费性付款市场、中小商户支付市场仍具较大发展潜力,未来预计行业保持平稳发展。蚂蚁以支付宝为核心,发挥支付的连接职能与流量优势,拓展数字金融“点线面”布局,构建一站式综合数字金融体系。
盈利来源:收入=商业交易规模*交易服务费率+金融交易及个人交易规模*手续费率+商家服务费。To B 端线上+线下多场景覆盖,加速商家数字化转型。To C 端支付宝持续优化支付功能,并添加社交元素不断提高用户粘性;截至 2020 年 6 月 30 日止 12 个月期间,通过公司平台完成的总支付交易规模达到 118 万亿元。 每日深度公司研究:74页蚂蚁金服、36页众安在线及30页长城汽车等报告
竞争格局:第三方移动支付市场支付宝和财付通占绝对优势,呈双寡头竞争格局,合计市场份额超过 90%。支付宝植根于阿里系电商平台,活跃规模扩张增速高于行业水平。财付通受益于腾讯系社交平台,具有社交支付的高频优势,日均交易笔数远超支付宝。
微贷科技平台:促进消费信贷,服务普惠金融
“To C + To B”双向开展融资业务:收入=消费信贷及小微经营者信贷余额*利率*技术服务费率。蚂蚁是我国最大的线上消费信贷和小微经营者信贷科技服务商,To C 端通过花呗、借呗满足用户消费信贷需求,利用 ABS 降低资金成本,To B 端网商银行深入服务“小微+三农”用户。截至 2020 年6 月末,公司微贷科技平台促成的消费信贷余额为 1.73 万亿元,小微经营者信贷余额为 4217 亿元,为约 5 亿用户、超过 2000 万小微经营者提供消费信贷服务。
理财科技平台:建设开放理财平台,大力发展基金销售
以余额宝、余利宝为主体的多元理财产品匹配平台:收入=资产管理规模*技术服务费率。to c 端以余额宝为重点开发各类普惠理财产品,to b 端以余利宝为主助力小微企业发展,并通过子公司天弘基金、蚂蚁基金销售来加强资产管理业务,大力拓展基金销售渠道,促进“大理财”业务规模增长。作为中国最大的线上理财平台,截至 2020 年 6 月 30 日,通过公司平台所管理的资产总金额达到 4.10 万亿元;公司与约 170 家资产管理公司合作,为用户提供了 6000 多种产品。
保险科技平台:多业务协同赋能,助力创新保险产品
借助平台流量优势,大力促进保险业务发展:收入=金融机构合作伙伴收取的保费*技术服务费率+相互宝项目参与用户支付的分摊金额*技术服务费率。公司保险科技业务主要包括相互宝和蚂蚁保险两大模块。1)相互宝:用户规模是网络互助平台主要赢利点,管理费收入=用户规模×赔付率×案均赔付金额×固定费率,目前相互宝累计互助金规模达到 89 亿元。2)蚂蚁保险:为保险消费者和保险机构提供购买和销售的网络中介平台,采取保险超市模式,公司平台促成的保费及分摊金额达 518 亿元。3)众安在线:持股众安,布局互联网保险公司运营。
数据征信:芝麻信用构建商业社会基础设施
芝麻信用覆盖征信市场长尾用户,渗透金融与生活场景,大力补充传统征信。

战略之二:布局海外投资,建设全球支付网
积极拓展海外布局,构建全球数字支付体系。目前全球已有 56 个国家及地区商户可受理支付宝线下支付业务,开拓了 10 个本地电子钱包市场(“9+1” 布局)。截至 2020 年 6 月 30 日止 12 个月期间,通过公司平台处理的国际总支付交易规模达 6219 亿元。
战略之三:铺设科技输出,赋能产业发展
蚂蚁集团正处于从 Fintech 向 Techfin 的转型期,具备“BASIC”的科技核心,主要业务聚焦科技产品及解决方案输出,目前已经形成了以数字金融、区块链、监管科技三大领域为主的技术产品与解决方案。1)数字金融:提供定制化解决方案,助力新金融转型升级。其主要依托与阿里云强强联手孵化的金融分布式架构 SOFAStack、移动开发平台 mPaaS、分布式关系数据库OceanBase 等产品。2)区块链:正式升级为蚂蚁链,日“上链量”超 1 亿次。3)监管科技:建立智能监管科技系统。

完整版报告免费下载链接20200908-天风证券-非银金融行业深度研究:蚂蚁集团,从支付工具到数字金融服务体系

目前,众安在线主要为保险公司提供多样的保险系统解决方案,包括营销、风控、产品设计、系统运维和核心支持等。2019 年,公司研发费用 9.769 亿元(占保费收入 6.7%),科技输出总收入 2.93 亿元,同比增长 181%。
1C9U.COM认为科技输出是优秀的业务模式,主要由于:1)不同于保险业务,科技业务是轻资产模式,无需过多的资金投入;2)凭借已有科技能力,公司能够在成本仅小幅增长的前提下为客户提供服务。因此其成本可以被快速增长的收入所覆盖;3)科技输出有助于公司进入海外保险市场。

我们预计公司 2020-2022 年保险科技收入年均复合增长率 33%,2022 年将实现利润 5152.4 万元。这主要是由于市场需求快速增长,以及公司在保险科技和品牌方面的优势。与国内领军企业中科软和美国领
先软件公司 Guidewire 相比,当前众安在线的科技收入规模仍然较小(2019 年 4149 万美元vs.7.96 亿美元和7.20 亿美元),但公司的收入增速更高(2019 年181% vs.13%和10%),未来增长潜力较大。

 

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20200907-中金公司-众安在线-6060.HK-增长盈利鱼与熊掌,健康生态乘风破浪

 

 

2020 年是长城基于“柠檬+坦克”两大模块化平台的新车周期元年,预计 2-3 年内原有换代车型与独立新品均将基于“柠檬+坦克”平台研发而陆续上市,推动公司销量与盈利水平登上新台阶。公司于2019Q3 推出爆款皮卡产品长城炮(ASP高+盈利能力强),率先开启皮卡上升周期。欧拉好猫已于 7 月底上市,2020Q3公司将拉开SUV 产品的新品周期大幕,9 月上市“全新第三代哈弗H6”(单车型销量占公司 19 年销量的 36.4%,排名第一的主力车型)和哈弗大狗,2020 年内 “WEY 坦克300”、“欧拉白猫”等车型陆续上市,2021 年预计公司还将基于“柠檬+坦克”全新平台陆续换代或全新上市近10 款车型,有望开启一轮强劲的产品上升周期。伴随未来2-3 年内“柠檬+坦克”新平台在公司产品结构渗透率持续提升,模块化平台的降本增效优势逐步凸显,公司有望迎来“销量+ASP+单车盈利” 齐升的黄金时期。

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20200907-兴业证券-长城汽车-601633-新车强劲乘风再起,换新长城剑指新高

 

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2020中国互联网租车行业洞察报告-MOBdata-2020.9-44页.pdf
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